业绩持续亏损、债务风险暴露、创始人谢宏回归后成被执行人……贝因美（002570）(002570.SZ)正陷入“四面楚歌”。

记者注意到，从2016年至今，贝因美扣非净利润仅在2021年实现729.6万元，其余年份均处于巨额亏损之中。2016年至2022年亏损额分别是7.99亿元、11.39亿元、2.17亿元、1.38亿元、4.82亿元、2.13亿元，6年累计亏损29.88亿元。营收常年在25亿上下徘徊。

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同时，受整体经济不振的影响，公司应收账款回款风险加大，2022年应收账款余额高达10.07亿元，坏账准备余额4.74亿元。

2023年第一季度，贝因美实现营收约7.17亿元，同比增加3.04%；归属于上市公司股东的净利润约1225万元，同比减少39.13%。

5月11日，深交所向贝因美发送年报问询函，要求上市公司具体说明供应商管理制度、预付款项支付制度存在缺陷的具体情形、发生时间、对财务报告的潜在影响等共计14大问题。

业绩持续亏损应收账款达10亿

创始人谢宏回归至今已有5年，贝因美仍未摆脱亏损。

贝因美于2011年在深交所挂牌上市，成为“国产奶粉第一股”。上市三个月后，谢宏辞去公司董事长兼总经理之职，开始退居幕后。

2013年，贝因美的营收达到巅峰时，业绩突破60亿。

谢宏退位后，贝因美开始频繁换帅，管理动荡，业绩也每况愈下。

2015—2017年，贝因美实现营收分别为45.34亿元、27.64亿元和26.60亿元，同比下降10.20%、39.02%和3.76%；归母净利润为1.04亿元、-7.81亿元和-10.57亿元，同比增速为50.45%、-853.24%和-35.40%。

2018年3月，谢宏再度回归贝因美，并在自己朋友圈里写道：“53岁从头开始。”

谢宏回归后，开始改革重新梳理公司营销策略、产品组合、渠道结构，布局新零售。业绩也从亏损到盈利，2018年贝因美实现营收24.91亿元；归母净利润4111万元，同比增长103.9%。

对于2020年—2024年的发展战略规划，谢宏提出“行业三甲、生态圈千亿”的目标，并放言：“有信心，在30周年庆的时候，也就是2022年，贝因美将重回巅峰，并不断超越自我。”

但谢宏的雄心壮志并未实现，2022年，贝因美实现营收26.55亿元，归母净利润亏损1.76亿元，同比减少340.06%；扣非后净利润亏损2.13亿元，同比减少3017.47%。

贝因美表示，2022年净利润由盈转亏的主要因素，是受整体经济不振的影响，应收账款回款风险加大，公司进一步增加应收账款坏账准备计提；同时，公司预计了因联营企业经营不善造成的投资损失以及根据相关协议约定应支付的采购违约损失，最终导致公司业绩出现较大幅度亏损。

财报显示，2020年至2022年，贝因美应收账款账面余额分别约11.45亿元、11.39亿元、10.07亿元，坏账准备余额分别为5.03亿元、3.98亿元、4.74亿元。

据悉，2015年，奶粉配方注册制出台新规后，贝因美为清库存促销售，采用不收款先发货的方式，对下游客户进行大幅度授信的模式，向分销商、经销商大量压货。2015年贝因美的应收账款较期初一度增加220.66%，达到13.63亿元的高位水平。

5月11日，深交所向贝因美发送年报问询函，要求上市公司具体说明供应商管理制度、预付款项支付制度存在缺陷的具体情形、发生时间、对财务报告的潜在影响等共计14大问题。

债务承压创新力不足

业绩亏损之外，谢宏面临的债务问题似乎更棘手，并成为被执行人。

数据显示，2019—2022年，贝因美的资产负债率分别为60.48%、62.67%、54.86%、58.96%。

今年2月份，贝因美公告称，其控股股东贝因美集团和实控人谢宏及其关联方新增被执行人信息，执行标的3.16亿余元。司法信息显示，2018年—2022年，贝因美集团待执行金额已经累计至5.45亿元。

同一天，贝因美又披露公告，控股股东贝因美集团于2月7日签署《表决权委托协议》，已将前述4800万股份的对应表决权，委托金桔投资，随后，公司收到深交所下发的关注函。

截至2023年一季度，贝因美集团总负债达23.05亿元，短期借款则达11.18亿元，一年内到期的非流动负债为1446万，货币资金7.87亿元，尚不能覆盖短期债务。

为了缓解资金压力，贝因美集团称，正在推进资产盘活变现，努力回笼资金。公司以账面价值10.43亿的土地、房屋等固定资产向银行贷款、多次质押股票套现用于短期偿债，截至1月30日，贝因美集团持有的贝因美股份中，处于质押或冻结的股份占比为96.68%。

谢宏回归后曾大力化解资金流危机、改善财务状况。如贝因美集团与中航信托签合同，向农行杭州滨江支行和杭州高新科创公司融资，还引入长城国融作为三股东，帮助优化财务结构。

为提振市场，贝因美还加大营销力度。2018年—2021年，贝因美在营销方面的费用分别为3.1亿元、11.03亿元、10.89亿元、7.45亿元。

但同期，公司的研发费用却显得不足，分别为1559.81万元、1685.82万元、1226.31万元、2613.53万元；同比增速为-61.30%、8.08%、-27.26%、113.12%。

产品创新力不足、债务风险凸显，谢宏面对的难题不少。

“公司未来的产品研发方向和重点包括不限于母婴奶粉、儿童辅零食、成人奶基营养品等。”贝因美表示，公司将在巩固现有业务的基础上，构建母婴生态圈，进入全家营养领域，开拓创新，坚定向新零售方向转型。

在谢宏的掌舵下，贝因美还能重回巅峰吗？